viernes, 1 de abril de 2016

Cartera de Dividendos Crecientes, Resumen Primer Trimestre 2016

Acaba el primer trimestre de 2016, y ya estamos de vuelta de las vacaciones de Semana Santa. Este es el primer trimestre completo con la cartera de acciones y es el momento de revisar lo que ha sucedido con la misma durante el trimestre. Pretendo analizar diferentes aspectos de la cartera de acciones, con el objetivo de mejorar la cartera en los próximos trimestres y realizar los ajustes necesarios:
  • Cumplimiento del plan estratégico para alcanzar la libertad financiera: antes de comenzar a construir la cartera de acciones definí un plan para ver los objetivos que tengo que alcanzar cada año para intentar conseguir la libertad financiera en un plazo de 15 años. En el siguiente enlace puedes ver el plan estratégico.
  • Cumplimiento de los ratios fundamentales de la cartera: la cartera de acciones tiene una serie de objetivos fundamentales, que pretenden asegurar el crecimiento del capital aportado en la cartera de acciones y de los dividendos generados. En el siguiente enlace puedes ver los ratios fundamentales de la cartera de acciones.
  • Cumplimiento de los objetivos marcados para el año 2016: en este apartado repasaré el cumplimiento de los objetivos para el presente año. En el siguiente enlace puedes ver los objetivos.
  • Evaluación de las operaciones de compra venta de opciones financieras: revisión de todas las operaciones de compra venta de la cartera de acciones. En el siguiente enlace puedes ver las operaciones.


Cumplimiento del plan estratégico para alcanzar la libertad financiera

El plan estratégico se definió a final del año 2015, y quedaba poco margen para cumplirlo ese año. Esto ya limita los resultados que pueda conseguir en el año 2016, pero siendo consecuente hay que mantener los criterios y ver si recuperamos parte de lo perdido durante el año 2015. De forma resumida los parámetros del cuadro de mando del plan estratégico son los siguientes:
  • Capital inicial: 54.500 €. A principios de 2016 deberíamos tener este capital invertido en acciones. La realidad es que tenemos una cartera de 40.000€, por lo cual este déficit solo puedo arreglarlo aportando capital adicional para comprar acciones, o esperando una importante revalorización de las acciones que tengo en cartera. Como no puedo influir en el precio de las acciones, parece que solo puedo alterar el resultado intentando aportar mas capital para comprar más acciones. Este punto será difícil de alcanzar ya que la diferencia es importante, pero intentaré acercarme más al valor esperado durante el ejercicio. Recordar que el capital inicial a principio de ejercicio, considera un incremento del 5% anual del valor de la cartera de acciones.
  • Aportación: 10.000 €. Esta es la aportación de capital a la cartera de acciones durante el año. Con este capital se irán realizando compras adicionales de acciones. Creo que podré aportarlo, pero va a ser muy difícil aportar otros 15.000 € para corregir el capital inicial. Todavía no he aportado nada para comprar acciones, y reconozco que perdí la oportunidad de la caída de las acciones del primer trimestre. Parece que el mercado se está animando otra vez, y puede que a corto plazo nos de otra oportunidad
  • Dividendos: 2.180 €. En esta columna siempre supongo una rentabilidad media de la cartera del 4%, considerando el capital inicial. Mi cartera de acciones tiene ahora un yield on cost (yoc) del 4,3%. Tengo dividendos previstos, con las acciones que a día de hoy tengo en la cartera, de 1.752 €. Para conseguir el objetivo me faltan unos 400 € que deberán venir de las acciones que incorpore a la cartera durante este año. Con 10.000 € al 4% debería tener el objetivo cumplido. La idea es comprar algunas acciones que tengan mayor rentabilidad por dividendo y mejorar el ratio yield on cost de la cartera.
  • Opciones: 5.450 €. Este valor se calcula como un 10% sobre el capital inicial de la cartera. La rentabilidad se obtiene por la venta de opciones financieras call sobre la cartera, y opciones financieras put, sobre la liquidez de la cartera y para las compras de acciones que tenga planificadas durante el año. A día de hoy tengo unos 2.192€ por lo que vamos por encima del objetivo.
  • Ingresos pasivos: 7.630 €, que es la suma de los dividendos cobrados y de las prima de las opciones cobradas. A día de hoy tengo un 28% del objetivo del año, que supera algo el 25% previsto para el trimestre.


Cumplimiento de los ratios fundamentales de la cartera de acciones

El principal ratio que vigilo de momento para construir la cartera es la tasa anual del crecimiento de los dividendos, ya que quiero asegurar que los dividendos de la cartera crecen cada año, aunque no realice aportaciones. La tasa anual de crecimiento es del 6,91%. Este valor es inferior al 10% que deberíamos exigir a una cartera de dividendos crecientes.
Otro ratio que reviso es el índice de Chowder, que refleja la rentabilidad esperada de las acciones de la cartera. Este indicador es sencillo de medir, es la suma de la rentabilidad por dividendo y la tasa anual de crecimiento del dividendo.  A día de hoy el valor es de 11,41% y el valor deseado mínimo debería ser del 15%.
Por tanto, en este aspecto sí que debemos mejorar. Las próximas acciones que incorpore a la cartera deben enfocarse a mejorar claramente estos ratios, aunque veo pocas empresas en el Ibex que puedan asegurarlo.

Cumplimiento de los objetivos marcados para el año 2016

Tener la cartera consolidada con 10 valores que aporten dividendos de acuerdo a la estrategia: a día de hoy solo tengo 6 acciones en cartera. Es muy importante este año diversificar bastante la cartera, de manera que reduzca el riesgo de la misma. Realizando la compra de una acción diferente cada trimestre alcanzaré el objetivo.
  • Aportar 10.000 € a la cartera de acciones: este dinero está en liquidez a la espera de encontrar acciones interesantes y a buen precio. Creo que conseguiré el objetivo de diversificar mi cartera de acciones. Aunque este año no tengo un objetivo de invertir en acciones internacionales, creo que es imprescindible dar el salto para buscar acciones de calidad.
  • Rentabilidad por dividendos de la cartera del 4%: a día de hoy la rentabilidad de la cartera de acciones, es del 4,8%, sobre todo por la caída del mercado de acciones. El yield on cost que tengo es del 4,3%. Las acciones que incorpore durante el año tendrán como objetivo mejorar el yield on cost actual.
  • Ingresar 7.000 € por la venta de opciones put y opciones call: este objetivo es más exigente que el reflejado en el plan estratégico, porque está pensado exclusivamente para este ejercicio. Esto se debe a que como estoy construyendo la cartera, mientras tenga que ir comprando acciones, tendré un plus de ingresos por la venta de opciones put para comprar acciones (acordaros de comprar siempre las acciones vendiendo opciones put, ya que tendrás un plus de rentabilidad).
  • Cobrar 3.000 € en dividendos: este punto va a ser el más difícil de conseguir porque, con las acciones en cartera, tengo a día de hoy unos ingresos previstos por dividendos de 1.752 €. Si considero las aportaciones de 10.000€, al 5% de rentabilidad por dividendo, esto supondría otros 500 €. Todavía me faltan 748 € para alcanzar los 3.000€. Esto supone que tendría que aportar 18.700€ adicionales considerando rentabilidades por dividendo del 4%.

Evaluación de las operaciones de compra venta de opciones financieras

Durante el trimestre no he realizado todas las operaciones de compra venta de opciones deseadas. Durante el mes de Enero y Febrero solo realicé 4 operaciones, y esto ha penalizado bastante los resultados. De todas maneras a día de hoy tengo más de 2.000€ en ingresos adicionales.
De todas las operaciones realizadas, destacar las pérdidas generadas en Acerinox, por la alta volatilidad del valor. Cuando se hizo la operación tenía en mente quedarme las acciones, pero preferí asumir la perdida. En una operación posterior se ha reducido el importe perdido.

Compra venta de opciones call durante el trimestre

Las operaciones de call cabierta, covered call, sobre las acciones que tengo en cartera han generado el siguiente resultado (desde el inicio):
  • Abertis: he cobrado 352€ en primas, que supone una rentabilidad del 5,53% sobre el valor de la cartera. Esto hace que aunque comprara las acciones a 15,17€, mi precio de compra ajustado por las primas ingresadas quede en 14,33€.
  • Amadeus: he cobrado 424€ en primas, que supone una rentabilidad del 5,49% sobre el valor de la cartera. Esto hace que aunque comprara las acciones a 39€, mi precio de compra ajustado por las primas ingresadas quede en 36,88€.
  • Gas Natural: he cobrado 96€ en primas, que supone una rentabilidad del 1,45% sobre el valor de la cartera. Esto hace que aunque comprara las acciones a 20€, mi precio de compra se haya reducido algo, aunque sigo teniendo perdidas en el valor.
  • Telefónica: he cobrado 485€ en primas, que supone una rentabilidad del 6,63% sobre el valor de la cartera. Este es el valor sobre el que tengo más perdidas si solo considero el precio de compra de las acciones y el precio actual del mercado. A día de hoy la pérdida es del 21,4%. Si considero los ingresos por las opciones vendidas, la pérdida es del 14,73%.
  • Enagás: he cobrado 162€ en primas, que supone una rentabilidad del 2,82% sobre el valor de la cartera. Esto hace que aunque comprara las acciones a 28€, mi precio de compra ajustado por las primas ingresadas quede en 27,19€.
  • Red Eléctrica de España: he cobrado 229€ en primas, que supone una rentabilidad del 2,82% sobre el valor de la cartera. Esto hace que aunque comprara las acciones a 80€, mi precio de compra ajustado por las primas ingresadas quede en 77,71€.
Durante los próximos meses seguiré vendiendo opciones call cubiertas, para aumentar los ingresos pasivos sobre las acciones que tengo en cartera.

Resumen de rentabilidad de la cartera durante el trimestre

Si considero el resultado global de la cartera de acciones, las minusvalías de las acciones son del 8,3%. Si considero todas las primas cobradas por las ventas de opciones, la perdida se reduce al 0,96%. Si además considero los dividendos cobrados, la perdida queda en el 0,20%. 
Con esto podemos ver como la venta de opciones financieras call y put pueden ayudar bastante a proteger la cartera, cuando el mercado baja. También es cierto que puede reducir los beneficios en periodos muy alcistas, pero prefiero este enfoque de trabajo porque reduce bastante la volatilidad de la cartera de acciones.
Al final este trimestre, podemos estar satisfechos por perder un 0,2%. La rentabilidad del Ibex en este periodo ha sido de un -8%. 

2 comentarios:

  1. Buenos dias.
    felicidades por el blog . Lo sigo desde el principio.
    una pregunta sobre la operativa de venta de calls. Al venderlas muy cerca del precio si el mercado sube un poco se ejecutan.
    no seria mejor venderlas un poco mas fuera de dinero.
    si te ejecutan las opciones venderias puts sobre las acciones???
    Gracias

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  2. Hola Meri
    Las opciones que puedes contratar en el mercado son de estilo americano o europeo. La diferencia principal es cuando te las pueden ejecutar. Las americanas te las pueden ejecutar en cualquier momento, mientras que las europeas solo se ejecutan a vencimiento.
    La realidad es que es difícil que te ejecuten las opciones, salvo cuando esté muy cerca el vencimiento. Las opciones tienen un precio y al final el que la tiene comprada perdería dinero, ya que gana mas dinero cerrando la posición y comprando las acciones.
    Hay una excepción importante, y es cuando las acciones entregan los dividendos. Ese día la acción descuenta el importe del dividendo, y es muy probable que el comprador prefiera ejecutar la opción, para tener la accion y cobrar el dividendo. Si no lo hace su opción también descontara la parte del dividendo, pero sin cobrarlo.
    El otro día tuve que comprar las call vendidas sobre Abertis, por este motivo. Paga dividendo en breve. Esperaré al pago de dividendo para volver a vender.
    Respecto a venderlas mas o menos fuera del dinero, yo no uso un criterio fijo. Es cierto que ahora lo hago muy cerca del dinero porque creo que el mercado es bajista, y las opciones call vendidas también me sirven de cobertura. Algunas veces he vendido opciones dentro del dinero, como cobertura fundamentalmente. Cuando vea el mercado más alcista seguro que venderé opciones fuera del dinero (o estaré alguna temporada sin vender). Durante este vencimiento tengo muchas opciones dentro del dinero y de momento no me han ejecutado nada.
    Si me ejecutan las call vendidas, me quedo sin acciones y tenemos que volver a empezar. Por tanto siempre que compramos acciones, lo hago vendiendo opciones put.
    Espero que te haya resuelto tus dudas.

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