sábado, 28 de noviembre de 2015

Invertir en acciones de alto dividendo o en acciones con dividendo crecientes

Dividendos crecientes frente a alta rentabilidad por dividendo

Invertir en acciones de alto dividendo o en acciones con dividendo crecientes

En el mercado existen dos tendencias de gestión, que son la de invertir en acciones de alto dividendo o en acciones con dividendo crecientes.

La inversión en acciones de alto dividendo

Para los gestores de fondos de inversión es la forma más sencilla y mecánica de inversión. Se miran las empresas por mayor rentabilidad por dividendo de diferentes países y sectores, se diversifica un poco y ya tenemos un fondo de inversión por dividendo. El problema radica en que muchas veces las empresas con rendimientos tan altos, es porque las cotizaciones han bajado bastante por problemas en las compañías. A medio plazo, es probable que alguna de estas empresas tenga que recortar el dividendo. Para los particulares es atractivo invertir en este tipo de empresas porque se aseguran unos golosos dividendos, que muchas veces no son sostenibles en el tiempo.
Este tipo de empresas suelen tener tasas de crecimiento de dividendos reducida (entre un 2 y un 7%). Aquí podemos encontrar empresas maduras de negocios regulados (utilities, concesionarias,...).

La inversión en acciones con dividendos crecientes

Este tipo de empresas tienen generalmente una rentabilidad por dividendo mas reducida, pero el crecimiento del dividendo cada año (tasa de crecimiento del dividendo) es bastante mayor. El que la empresa aumente de forma continua e importante el dividendo es una señal de la salud financiera de la empresa. Aquí encontraremos empresas que tienen una clara orientación hacia la retribución al accionista, y generar valor para distribuirlo.  Existen índices de acciones que recogen acciones que tienen una trayectoria demostrada del crecimiento del dividendo.

Como calcular que acción será más rentable a largo plazo

Vamos a continuar con un ejemplo para que se vea mas claro.
  • Empresa A: tiene una alta rentabilidad por dividendo, pero un bajo crecimiento del dividendo. Suponemos que paga un 5% de dividendo y que tiene una tasa de crecimiento del dividendo del 3%.
  • Empresa B: tiene una baja rentabilidad por dividendo, pero un alto crecimiento del dividendo. Suponemos que paga un 2% de dividendo y que tiene una tasa de crecimiento del dividendo del 13%.
La rentabilidad total esperada para cada una de las acciones es la suma del dividendo y la tasa anual de crecimiento del dividendo.
  • Empresa A: 5 + 3 = 8%.
  • Empresa B: 2 + 13 = 15%.
En el siguiente gráfico vemos los dividendos acumulados cobrados por las dos empresas a lo largo del tiempo.
Dividendos creciente frente a alta rentabilidad por dividendo

En el décimo año la empresa B ya estará pagando un dividendo absoluto superior al de la empresa A. Al final del año veinte, la empresa B paga mas del doble que la empresa A. 
Suponiendo que la cotización de ambas empresas, al inicio del primer año, es de 10 €, y que la rentabilidad por dividendo de ambas empresas debe ser constante a largo plazo podemos extrapolar un precio objetivo en el año veinte:
  • Empresa A: 0,87 (dividendo año veinte) / 0,05 = 17,53 €. Esto supone una revalorización del 75%.
  • Empresa B: 2,03 (dividendo año veinte) / 0,02 = 101,97 €. Esto supone una revalorización mas del 1000%. 
Como vemos, es bastante mas interesante y rentable a largo plazo invertir en empresas de alto crecimiento del dividendo (empresa B) que en empresas con alto dividendo (empresa A).

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